“各种茅”非理性急跌,创业板跌逾4%,抱团股为何跌跌不休?

以贵州茅台为代表的白马股,在牛年开市之后,开始出现了大变脸的走势。在贵州茅台大跌的影响下,“各种茅”股票纷纷大跌,有的白马股在不到一个月的时间内出现了40%的跌幅。在A股市场的历史上,虽然常见大涨大跌的行情,但有针对性的白马股集中大跌走势,却显得比较少见。

举一个例子,创业板总市值排名前十名的创业板权重股,在这一轮的调整行情中,却表现出一定的非理性走势。例如,跌幅最明显的创业板权重股,包括金龙鱼、爱尔眼科、迈瑞医疗等,跌幅基本上在30%以上。

面对数千亿市值的权重股大跌走势,对市场指数的冲击影响自然显著。以创业板指数为例,从3476点大幅下跌至今,累计跌幅大跌25%。至于深证成指与上证指数的跌幅,基本上在10%以上。

全球市场流动性宽松拐点提前到来,这是白马股急跌的原因之一,这也是市场提前反映出流动性宽松拐点的写照。但是,现在的问题是,纵观海外成熟市场的情况,现在并未发生显著流动性收紧的迹象,市场可能对美债收益率飙升以及美联储流动性收紧预期的过度反应。

无论是港股还是A股,或者是美股市场的中概股上市公司,近期的价格表现也是明显异常,以科技股、消费股为代表的高估值溢价企业,也出现了不同程度上的下跌走势。实际上,对这类上市公司的股票价格,除了全球流动性松紧因素外,仍需要紧盯离岸人民币汇率的波动走势,在汇率波动加剧的背景下,也促使抱团股价格的加速波动。

此外,基金抱团分歧加剧,乃至形成了基金抱团瓦解、基金加速赎回潮等现象,却成为了抱团股加速下跌的直接导火索。但是,就目前而言,可能会存在局部基金赎回的压力,但尚未形成大范围的基金赎回潮,在基金赎回潮大面积触发之际,也可能会引发政策护市的行为。

机构抱团,本质上还是一把双刃剑。换言之,在市场处于上涨过程中,基金抱团会形成助涨的效应。但是,在市场处于下跌的过程中,基金抱团却会形成市场助跌的影响。在创业板下跌超过25%的背景下,市场初步确立了技术性熊市的行情,这对市场资金的投资信心会构成较大程度上的冲击影响。

抱团股跌跌不休,何时止跌,仍需要取决于基金持续赎回的力度以及机构资金抛售的持续性。换言之,如果这两者因素并未形成实质性的企稳迹象,那么抱团股行情很难会出现根本上扭转的走势。

但是,经历了“各种茅”的大跌走势后,过去估值高企的白马股,正处于逐渐回归估值理性的状态。但是,相对于历史估值中位数的水平,目前的估值水平仍显偏高,抱团股的走势仍需要看基金赎回潮压力以及机构资金抛售的力度,另外市场对宽松流动性拐点的担忧,仍然有待缓解,在下跌趋势之中,任何利空消息都可能会引发市场资金的无限联想,市场也会处于不断放大利空,缩小利好的状态。

“各种茅”的阶段性急跌走势,从中长期的角度来看,未必是坏事。当市场估值逐渐回归合理范围之后,“各种茅”的投资吸引力也会随之提升,因为它们本身具有较好的基本面与成长性,这也是与其余普通股票最大的区别。

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