北向资金扫货百亿,外资大举买入的逻辑是什么?

再现万亿成交!北向资金扫货百亿,外资大举买入的逻辑是什么?

中国市场

继牛年首个交易日A股市场出现万亿成交量之后,在牛年第二个交易日的时间内,A股市场再一次实现单日万亿成交的规模。A股单日万亿成交量被认为是市场行情强弱的风向指标,随着A股市场重返万亿成交量规模,实际上反映出市场短暂重返强势行情的格局。

但是,考虑到目前A股市场的指数点位并不低,在市场指数处于3700点附近的位置,对增量资金来说,进场意愿会显得比较犹豫,因为纵观全球市场的表现情况,各主要市场的估值水平并不便宜,部分市场已经处于历史估值顶部的位置。对A股及港股市场来说,虽然整体市场的估值并不贵,只是基本上完成了估值修复的过程,但对部分头部企业或稀缺板块来说,现阶段的估值已经处于偏贵的水平,甚至市场用未来1至2年时间的盈利增速来提前定价。

有趣的是,在牛年开市以来,买入意愿最强烈的,还是外资资金。从牛年开市以来北向资金的净流向数据来看,北向资金继续呈现出大举净流入的迹象。其中,2月19日北向资金净流入超过百亿元,外资继续看涨市场,成为了目前市场做多的重要推动力量。

一方面是机构抱团股的短期急跌,另一方面则是周期股及中小市值股票的快速补涨,但从外资及内资的运作动向来看,趁着短期市场的震荡走势完成一轮调仓的过程,大资金也在新年之际做好调仓及换股的策略。

正如上文所述,顺周期板块属于近期市场快速反弹的标的对象,外资更可能看到了一季度经济向好,上市公司业绩持续回暖的迹象,顺周期的投资逻辑自然也会得到确立。但是,对食品饮料等部分高估值板块来说,大资金可能会存在一定的分歧态度。从近期大资金的调仓举动来看,有从高估值板块部分调仓至低估值板块之中,这一调仓动作的背后,一方面考虑到顺周期板块的补涨需求,另一方面则是考虑到避险的需求。

对当前的A股市场,即使已经走过了两年的牛市行情,但如今的A股牛市,已经不是以往齐涨齐跌的状态。反之,在部分核心资产估值溢价过高的背后,却有一批大蓝筹股的估值水平处于地板价格附近。由此一来,在部分大蓝筹股权重股起到指数定海神针的影响效应下,即使机构抱团股出现短期急跌的走势,市场指数也不会出现大幅杀跌的走势。

只要全球市场流动性不发生实质性的大幅收紧迹象,那么全球股市也很难出现大幅下跌的走势。但是,在全球主要市场指数已处于历史估值中高位置的背景下,市场资金也不敢大胆做多,因为谁也不知道全球市场流动性拐点何时会突然到来,也不知道市场指数何时见顶。但是,与以往的牛市不同,因这一次全球市场的放水程度远超过市场预期,且市场估值泡沫明显高于历史的均值水平,所以当市场指数确立见顶之际,可能会引发一轮非理性集中抛售过程。

相对于美股市场,A股市场及港股市场的波动性会稍显偏低,即使遇到流动性收紧压力,股市下跌空间也是比较有限的。究其原因,主要在于国内股票市场的上涨,有着强劲基本面的支持,在基本面向好的背景下,会不断吸引全球资金流向这里,甚至会成为全球资产的避险港湾。

外资大举买入中国资产,也是看到中国资产背后的上涨逻辑。对目前的A股市场,最大的不确定性,来自于外部市场环境的好坏以及全球市场流动性的松紧程度。但是,对3700点附近的A股市场来说,市场在乐观中仍需要保持一些谨慎,适度回收部分利润,锁定部分胜利果实,而在这个位置选择加杠杆投资,并不可取。

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