市值跌500亿后,再度大涨,复星医药能超过恒瑞,成医药龙头吗

辉瑞和BioNTech的一则消息,引起欧美市场的大幅上涨,甚至美股一度拉涨超5%的幅度。公告称,根据三期临床试验的初步分析数据,这次合作研发的mRNA疫苗有效率高达90%,这比普通流感疫苗的70%足足高出20%,远超市场预期,更高于FDA要求的50%水准。

今天呢,我们要聊到的这家公司,与辉瑞、BioNTech有关系,更在A股市场因新冠疫苗被推向风口之上,今年最大幅度大涨200%,年度上涨110%,可见热度之高。虽然自高点回落,市值也蒸发了500亿,但每每有所进展时,二级市场的股票价格便是大涨。这家公司就是新冠疫苗龙头股:复星医药。

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那么,这与我们要聊到的这家公司,与辉瑞、BioNTech有什么关系呢?要说关系,还真不一般,与BioNTech是合作关系,还在一起研究开发新冠疫苗,还持股BioNTech公司1580777股普通股。所以,每每有辉瑞、BioNTech公司新冠疫苗消息的时候,复星医药的股票价格也是有所反应。今天,我们就来好好地盘盘这家公司,市值蒸发500亿后股价再度大涨,能持续吗,未来又能不能超过恒瑞医药成龙头股呢?我们就来一探究竟!

01、历年财务情况:

复星医药自上市以来的业绩呈现一直不错,1996年至今,营业收入同比增长率方面仅仅只有2007年出现负增长,其他年份多数年保持着双位数的增长。同期,净利润同比增长率方面,虽然较营业收入的表现稍差一些,但也是相当不错,仅仅只有2004-2005年、2010年、2018年间出现过负增长,其他多数年保持的是双位数增长。

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市值跌500亿后,再度大涨,复星医药能超过恒瑞,成医药龙头吗

净资产收益率方面,也是常年高于10%的水平。现金分红股息率虽然稍低,但近些年平均水平也是高于1%。负债率稍高一些,处于50%左右。公司毛利率水平,也是不错,近些年高于50%。

02、情况到底如何?

从辉瑞、BioNTech公司发布的数据来看,确实好于预期。但,要说能为复星医药带来超额收益,个人并不赞同这样的观点。第一,新冠疫苗未来推向市场,价格会更倾向于成本价。可能有一些利润在其中,但研发出来的疫苗,在集采量大的背景下,注定难以实现超额盈利。既然,超额盈利较难,自然对应公司的利润贡献也就不大。

第二,国内疫情已经得到有效控制,未来接种疫苗,大概率也是分步推进。以现阶段流感疫苗的注射情况来看,或需要3年左右的时间才能基本普及。阶段对公司的利润贡献,也是有限的。

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从表面上看,新冠疫苗对公司的业绩预期确实不错,但依据实际客观的情况来看,对公司的利润贡献,并不大。所以,辉瑞、BioNTech公布的数据再好,也是需要理性看待的。

当然了,除了新冠疫苗以外,复星医药其他方面的情况也有不错的看点,通过“仿创结合”进行药品研发,加大对小分子创新药、单克隆抗体生物创新药及生物类似药、CAR-T细胞注射液的研发投入,并大力推进药品许可引进和注册以及仿制药一致性评价等。

以现在情况,市场对公司近三年的业绩预测,算是较为乐观,从对净利润预测来看,也能看出市场对新冠疫苗的利润贡献,并不是很看好,预计2020-2022年间净利润同比增长率分别为:8%、15%、15%。主要原因,个人认为还是“量大集采”的背景,企业能盈利,但没有超额盈利。那么,对应公司的估值又是如何的呢?

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03、估值分析:

以复星医药的情况参照现在的股票价格计算估值,约为40.5倍。近些年,复星医药的估值波动区间不高,一直在18倍-26.6倍之间徘徊,这样对比40.5倍的估值,现在还是有些偏高的。那么,对应2021年、2022年的估值呢?

经过计算,分别约为35倍、30.6倍左右,对比近些年的估值,仍旧是较高。当然,因为公司“仿创结合”的发展趋势,存在估值提升也说不定。所以,现在不能说高估,但也算不上低估。

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总的来说,虽然辉瑞、BioNTech公司发布的新冠疫苗数据超预期,蒸发500亿以后的复星医药股票价格也是有所反应,但这件事情还是要理性、客观的看待,不能因为热度高就“拍大腿”式的最高。再者,从估值的角度来讲,当前的复星医药处于近几年平均估值波动区间的高位,虽有估值提升的可能,但也不低。但要说超过恒瑞,个人认为暂时还是不会的,就看未来各自的发展情况了。

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