为什么银行股估值最低,但今年却跌得最多?

银行股是A股估值最低的板块,被很多人视为价值投资,甚至有人说,A股除了银行股之外,其他股票全是泡沫。但恰恰就是这样,银行股反而表现非常不好,甚至有些银行走出持续下跌的走势,市场中也有人喊出“买什么股都不能买银行”股的呼声,为什么银行股表现会这么差呢?

一、银行股表现不如人意

今年以来,A股整体是上涨的,虽然七月下旬之后,整体步入震荡调整,但今年以来三大指数都有不错的表现。其中,上证指数今年以来上涨9.42%,深证成指今年以来上涨30.78%,创业板指今年以来上涨了52.49%,沪深300指数上涨了17.32%。创业板指也成为全球表现最好的股指,不少创业板中的股票都走出了翻倍的走势。

再来看看银行股的表现,中证银行指数今年以来下跌了8.79%,跑输了上证指数18.21%个百分点,跑输了沪深300指数26.11个百分点。也就是说,如果一个股民仅仅是傻瓜式的持有沪深300指数的ETF,绝对收益率比持有银行高出26.11%。数据说明了一切,银行股今年以来的表现确实很差。

再看看具体的银行股表现,跌幅前四的银行股,跌幅全部超过了20%,其中跌幅最大的西安银行大跌了27.62%,这个跌幅是很夸张的,如果钱存定期银行的话,这个亏损需要差不多十年的利息才能补得上。不但小银行表现不佳,大型银行也不行,邮储银行大跌了18.4%,被称为“宇宙行”的工商银行都跌了12.23%。在下跌的银行中,跌幅最小的是南京银行,但今年同样下占据了1.77%。

二、银行估值水平已经很低

银行股本身估值水平就低,今年以来又全线下跌,进一步压低了银行股的估值。

从中证行业的市盈率数据看,银行板块最新市盈率仅为5.98倍,什么概念呢?简单来说,就是如果银行每年把所有的利润用来分红,那么只需要6年时间就可以回本,年化收益率超过16%。银行板块也成为A股所有行业中市盈率最低的板块,最低的贵阳银行,市盈率仅有4.29倍。

接着再看市净率情况,市净率即股价与每股净资产的比值,银行板块的市净率为0.63倍,同样是全市场中市净率水平最低的板块,市净率低于1倍被称为破净,A股36家上市银行,一共仅有8家银行没有破净,最低的华夏银行,市净率仅为0.35倍,也就是说,其市值仅有净资产的三成左右了。

三、为什么银行股表现那么差?

银行很赚钱,在世界500强榜单中,中国上榜企业里有一半的利润都是银行创造的,既然银行这么赚钱,为何股价却表现这么差?这主要有几方面的原因:

第一,银行股成长性不佳。其实股市投资,不是投资过去,也不是投资现在,而是投资未来,有些公司业绩看起来不好,估值水平也不低,但却出现持续上涨,那是因为这些公司保持了持续的高增长,所以市场愿意给高估值。而银行虽然利润绝对值可观,但增长率很低,所以市场难以给出高估值。以工商银行为例,2015年和2016年净利润增长率都不到0.5%,2017年至2019年增长率都不高于5%,而今年上半年净利润还下滑了11.4%。

第二,有很多银行的市值都低于了净资产,也就是说股价比账面价值还要低,这是因为银行是负债经营,储户的钱就是银行的负债,银行再把这个钱贷款出去,赚取息差,但是银行的真实坏账有多少,其实大家心里没底,所以银行的真实净资产可能也就没那么高,破净也就不足为奇。

第三,虽然今年银行表现不佳,但是前几年银行股整体走势还是不错的,不少银行股的股价都比2015年还要高,而很多股票2015年后出现大跌,有些甚至跌幅超过9成,而市场是轮动的,今年在注册制的推动下,创业板大涨,资金去追逐新兴产业的股票去了,自然就没有资金关注银行股,缺乏资金的支持,银行自然表现不佳。

第四,今年以来因特殊原因,宏观经济面临一定的压力,各行业需要支持,银行需要进行让利。央行副行长刘国强表示,根据测算,2020年以来,金融部门按照商业可持续原则,通过降低利率、减少收费、贷款延期还本付息等措施,前7个月已经为市场主体减负8700多亿元,对小微企业支持力度明显加大。预计全年可为市场主体减负约1.5万亿元。银行让利,自然就会影响银行的业绩,对股价构成负面影响。

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