债市的资金向股市迁徙 银行理财去向决定牛市成色

债市的资金向股市迁徙 银行理财去向决定牛市成色

资金的流向决定资产价格的变动,大类资产配置的逻辑基础就是利率的变动,利率的上涨就是债券的熊市,债市庞大的资金流向股市,成为牛市最坚实的基础。

此轮债市的熊市之深超出绝大多数人的预料。

7月8日收盘,十年期国债收益率突破3.11%,7月以来国债收益率持续上行,从7月1日的2.88%左右上行至今日的3.115%,几乎回到年初疫情前的水平。

国债的下跌这几天大概都超过了0.3%,昨天市场国债主力合约下跌超过5%,即使在债券市场暴跌的形势下,央行也“见死不救”。

7月8日,央行公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,不开展逆回购操作。这是央行连续第八个工作日暂停逆回购,且连续多日进行了资金回笼。而正是在这八个交易日里,债券市场逐步表演暴跌模式。

受央行偏紧货币操作的影响,市场资金面开始紧绷。今日上海银行间shibor利率全部上涨,隔夜shibor利率上行38.2个BP至2.088%,7天期shibor利率上涨4.5个BP至2.137%;回购利率也有所上行,加权DR001利率为2.0810%,加权DR007利率为2.1046%,远高于2-6月期间平均水平。

央行相关负责人的表态是,疫情时期特殊的货币政策适时退出;但是6月16日国务院常务会议提到“综合运用降准、再贷款等工具,保持市场流动性合理充裕”。

此前市场有较强烈预期认为,按照历史惯例,降准将于6月底宣布、7月初正式实施,但截至目前仍未有相关信息发布。

可能市场错误理解了这些高层心态,降低再贷款和再贴现利率已经实施,至少从目前情势看,降准的可能性很小。

很显然,目前已经形成了债市资金向股市转移的趋势,这个趋势一旦形成,将可能对股市形成极大的推动力。

其中最主要的是对整个金融市场产生决定作用的存量巨大的银行理财资金的流动。

一家银行理财子公司下半年细分类别资产配置展望报告中显示,存款和利率债在中短期内都建议“低配”,信用债中短期内均标记为“中配”,城投债短期内“超配”而中期是“中配”。而A股、港股无论短期还是中期都为“超配”,美股则标记为“低配”。

根据银行业理财登记托管中心数据,截至2019年6月末,非保本理财资金投向存款、债券及货币市场工具的余额占非保本理财产品投资余额的66.87%。其中,债券资产占非保本理财产品投资余额的55.93%。

目前大多数理财子公司仅有2%不到的资产用于配置以股票为主的权益类资产,未来能提升到5%左右。最主要是债市的持续调整,逼迫他们不得不把资产配置到权益市场中来。2019年末理财存续规模为26.84万亿元,假使配置比例整体从2%提高到5%,那么将带来近万亿级别的资金增量。

理财资金的迁徙,对于股市未来的上涨可能起到决定性作用,最近两天动辄发行超过千亿的基金,可能就是他们在推动。

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