超过半导体,SaaS为何能成最强科技股?

本文精编自中信证券《从美国调研看全球SaaS云计算机遇》

摘要:SaaS云计算是长周期的优质赛道,亦是美股是过去5年表现最好的科技子板块。中信证券认为,疫情之后,企业料将加快数字化、向云端迁移进程,全球SaaS市场仍有望维持20%以上营收复合增速。

SaaS是过去5年表现最好的科技子板块

科技股从整体来看,主要分为硬件和软件,从市值看,软件股总体体量比硬件股大的多,而软件股里最近5年表现最好的是SaaS。过去5年美股ETF IGV(北美软件服务)明显跑赢大盘,略胜于半导体SOX(费城半导体指数)。

超过半导体,SaaS为何能成最强科技股?

2013年至今,美股SaaS云计算企业的市值增幅/收入增幅分别为(543%/578%),显著超越传统科技巨头(84%/25%)。同期,从原有业务成功转型云计算的企业(443%/306%),半导体公司(307%/41%)。

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SaaS的增长逻辑

中信证券指出SaaS上涨逻辑主要源于:新兴SaaS企业的崛起,以及传统软件向SaaS的积极转型。

传统软件企业商业模式为「一次性付费授权+后期运维服务」,后期维护费用一般是授权订单总额的20%,这种付款方式给软件企业的长期成本端和现金流都带来压力。SaaS云计算的按年付费订阅模式显著改善商业模式,提升云公司的可持续收入和服务周期内的总收入,也给客户带来更多使用的灵活性和便利性。

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SaaS的长期趋势

中信证券认为,受疫情影响,欧美企业IT支出短期面临缩减风险,部分在履行SaaS项目亦面临合同重新商定、提高折扣率等潜在可能,美股SaaS企业面临的短期业绩阵痛不可避免。

中期来看,受益于劳动力成本上行、企业数字化转型,以及新一轮科技周期等驱动,全球企业软件市场仍有望维持10%以上复合增速。而在SaaS市场,考虑到:SaaS优异商业模式不断凸显、当前较低的市场渗透率(22.5%)等,预计全球SaaS市场当前高速增长仍有望延续。

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目前IDC预计中期全球SaaS市场复合增速在21%左右,考虑到疫情之后企业向云端迁移的大概率加速,中信证券判断当前的预测仍偏保守。

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美股涌现出多家SaaS巨头和垂直领域龙头

截至2020年2月28日,美股SaaS公司中,市值超过100亿美元的有近30家,涉及不同的垂直业务领域。此外,一些传统领域包括信息安全、网络架构、IDC等因为受到云计算出现的重新洗牌,亦跑出很多随云而生的新兴创新企业。

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编辑/jasonzeng

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