特斯拉在电动车市场独领风骚,但通用汽车也不容小觑

文| 《巴伦》撰稿人阿尔·鲁特(Al Root)

编辑 | 郭力群

通用汽车在技术方面比投资者想象的更具前沿性,该公司有望成为2020年表现最好的汽车股。

特斯拉在电动车市场独领风骚,但通用汽车也不容小觑

配得上超过1500亿美元市值的汽车制造商应该是拥有百年历史的通用汽车(General Motor, GM),而不是电动车先驱特斯拉(Tesla, TSLA)。

这并不是胡言乱语,《巴伦》是根据一些财务和运营方面数据得出这个结论的。

首先我们来看财务方面。通用汽车坐拥大量现金,投资者却没有注意到这一点。传统观点认为,当汽车销量下降时,现金流将急剧减少,因此通用汽车的现金流是不稳定的。但自金融危机以来,这家摆脱了破产阴影的公司并没有出现这样的情况。

过去九年,这家汽车制造商的平均自由现金流为54亿美元。该公司在2月5日公布的财报中预计,2020年自由现金流将达到近70亿美元。通用汽车的股价目前在33.57美元左右,根据70亿美元的现金流计算,该公司的自由现金流收益率达到近14%。

相比之下,标准普尔500指数的自由现金流收益率约为3.7%,道琼斯工业平均指数的自由现金流收益率约为2.5%,市值仅次于丰田汽车(Toyota Motor, TM)的特斯拉的自由现金流收益率约为0.8%。

如果通用汽车像其他公司那样在更多市场交易,那么该公司的市值将接近2000亿美元,比现在高出四倍。但市场看起来不同意这种分析,通用汽车的远期市盈率不到6倍,投资者将其视为一家陷入困境的传统汽车公司。

这就是我们接下来要说的。通用汽车在技术方面比投资者以为的更具前沿性。和特斯拉一样,通用汽车在自动驾驶业务Cruise上投入了大量资金。

根据其他汽车公司对自动驾驶的投资计算,Cruise的估值约为190亿美元,这不是自由现金流分析的一部分。如果Cruise真值这么多钱,那么对通用汽车来说就是锦上添花。“通用汽车在周三(2月5日)投资者日上谈到Cruise业务的那部分非常引人注目,”Levin Easterly Partners投资组合经理克里斯托弗·苏珊宁(Christopher Susanin)对《巴伦》说。“该公司很快就会在旧金山拥有一支自动驾驶出租车队。”

特斯拉生产的电动车比美国任何一家汽车制造商都要多,但通用汽车也在大举投资电动车。通用汽车在“超级碗”期间宣布了悍马(Hummer)电动车项目,该公司还准备把位于底特律Hamtramck 的大型工厂的生产线全部转为电动车。

加拿大皇家银行(RBC)分析师约瑟夫·斯帕克(Joseph Spak)对通用汽车的评级为“买入”,目标价为49美元。即使考虑到该公司汽车融资部门和养老金业务陷入的困境,根据这样的目标价计算,通用汽车的估值也达到700亿美元左右,比近期水平高出40%以上。虽然不是四倍,但也不错。

斯帕克认为,通用汽车有望成为2020年表现最好的汽车股,因为该公司推出了电动皮卡、对欧盟市场没有风险敞口——该公司卖掉了在欧盟市场的业务——当然,还有诱人的自由现金流收益率。

然而,要想在股价上赶超特斯拉是一项艰巨的任务,今年目前为止后者已经上涨了75%以上,市值已经达到1350亿美元左右。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2020年2月7日报道“General Motors Stock Is More Like Tesla Than You May Realize”。

(本文内容仅供参考,投资建议不代表《巴伦》倾向;市场有风险,投资须谨慎。)

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