芯片上游材料景气度持续

近日,中央强调统筹做好疫情防控和经济社会发展,明确加大宏观政策调节力度,更好发挥积极的财政政策作用。当前,无论是支持疫情防控还是稳定经济增长,财政政策均有挖潜增效空间,更积极财政举措料已在酝酿。疫情防控工作已到最吃劲的关键阶段,必须毫不放松、不容闪失,但改革发展稳定工作也不能掉链子。今年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年,保持经济平稳运行十分重要。继2月3日之后,12日中央再提努力实现全年经济社会发展目标任务,强调统筹做好疫情防控和经济社会发展。减税降费与加大支出向来是积极财政政策的两大法宝。疫情发生以来,财政部门收支手段并举,在紧急下达疫情防控资金的同时,及时研究推出了税费减免、财政补助、财政贴息等诸多有益举措,积极发挥财政职能作用,支持疫情防控、缓冲疫情冲击。

我们认为2003年非典主要对消费和交运板块业绩有短期冲击,其中可选消费冲击大于必选消费,零售、白酒、休闲服务、装修装饰和传媒冲击尤为明显。而受益于当时国内固定资产投资告诉增长和出口红利,上中游行业ROE(TTM)环比甚至不断提升,几乎没受到“非典”疫情影响。此外,“非典”疫情解除后需求回补,叠加疫情相关产业通过税收优惠补贴,大部分行业增长恢复。根据“非典”启示,疫情对行业经营冲击为短期影响,基本面趋势决定股价长期表现。以史为鉴,2020年疫情过后,市场核心逻辑也将继续回归当下基本面:经济结构转型,而当前产业链确定性比较高的主要是5G、芯片和新能源汽车产业链。

其中在港股上市的中芯国际宣布,2019年第四季销售额8.39亿美元,环比增长2.8%,同比增长6.6%;毛利1.99亿美元,环比增长17.4%,同比增长48.7%。另一家港股公司华虹半导体也宣布,2019年实现销售收入创历史新高,达9.326亿美元,较上年度增长0.2%。

中芯国际此前拿下华为14nm订单,看好半导体上游材料景气度。另外,在新能源汽车等需求推动下,功率半导体供需情况也延续向好。有研新材(600206)已实现自超高纯金属到靶材的一体化运营,是中芯国际、台积电、长江存储的供应商;飞凯材料(300398) 的光刻胶已开始试生产,芯片封装材料主要供给中芯国际等国内半导体企业;长电科技(600584)是集成电路封测行业龙头。

芯片上游材料景气度持续

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