中国大规模抛售美债,史无前例!

此前根据美国财政部数据以及彭博新闻社收集的历史数据,中国作为美国国债的最大外国持有者,7月份共持有1.22万亿美元的国库券、凭证式国债和记账式国债,比上个月减少220亿美元,这是2013年以来的最大降幅。

有人认为这是为了应对人民币贬值压力希望借由抛售美债来稳定人民币汇率。当然这可以算得上是一个重要的原因,但在黄生看来原因还不止于此。

实际上从2014年开始,中国先是一次性就减持了2500亿美元的美国国债,接着到了9月份,又抛售了800多亿美元,然后接二连三的开始找机会抛售,截止目前中国已经累计抛售超过1万亿的美国国债了。不仅仅是中国,全球的投资人纷纷开始抛售美债。甚至连美国经济上最为铁杆的盟友日本也跃跃欲试开始减仓。

美债在遭到全球抛售背后的原因在于美债吸引力的下降。长久以来美债一直被许多国家视为外汇储备投资中最安全、流动性最高的资产。美元能够成为全球主要的储备货币,形成所谓“美元霸权”,是全球认可美国综合国力的结果。但是从中长期来看,美国经济并不乐观。美国8月份零售销售数据下滑0.3%,美国8月工业生产环比降0.4% ,创3月以来最大降幅。美国的经济黯淡,国家信用随之降低,以国家信用为支撑的货币及债权自然会有强烈的贬值预期。在这种情况下,抛售美国国债也就变得顺理成章,毕竟没有人希望持有有可能持续贬值的资产。

说到这里,有观者可能想要反驳。08年金融危机期间,美国推出量化宽松,导致美元更是不断贬值,但是中国还是在持续买入美债。

在这里,可能要对一些没有专业知识的做一些简单讲解:外汇储备指的是央行的一种特殊资产,是央行的负债,因为当出口企业和个人取得外汇时,到银行进行兑换,实际上等于央行对这些企业和个人手中的外汇进行了“购买”,因此外汇储备对内是负债,对外是资产。这也就是一般经济学或者金融所说的“外汇只能用在国外由于长期的出口顺差,中国彼时已经手握4万亿美元的外汇储备,规模过大如何释放成了最大的难题。

08年金融危机期间,其实不止美国受到冲击,日本、欧盟、新兴市场的经济都发生严重的危机。全球的金融资产都受到了严重的冲击,反而美国由于其全球霸权,美债反而成了重要的避险资产。相信那时候抄底黄金的中国大妈们对此有深刻的理解。而在实体资产方面,实际上我们走出去的战略已经有了一些成果。此外由于意识形态的问题,在一些高科技领域,中国往往陷入“不是不想买而是买不到”的窘境。

而现如今,随着中国“一带一路”及亚投行概念的提出,中国使用外汇的渠道一下子就有了很大的拓展。根据债务周期理论,一国经济发展到一定程度之后,自然资源和人力成本的比较优势逐渐减少,国内资本便会流出至边际收益的海外地区,国家也从“债务国”向“债权国”的阶段转变。实际上,2014年,我们的对外直接投资已经超过外国对华投资,而一带一路的战略无疑会加速这样的转型。

最后,再来说说大家都在讲的汇率,其实这也与一带一路发展战略相关。可以料想“一带一路”将大幅刺激相关国家对人民币流通、清算以至于储备的需求,可以促进人民币国际化的战略。而人民币的国际化更需要维持其的相对稳定与强势。不可否可,当下人民币贬值压力还是不小。如果没有诸如抛售美债之类的手段支撑人民币,那么人民币国际化只会是一场镜花水月。

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